作家：布莱恩・梅纳

2025 年 4 月 25 日，好意思国前联邦储备委员会理事凯文・沃什在华盛顿特区。

　　客岁 12 月，凯文・沃什就已默示，他可能会以何种原理见识降息。

　　沃什在接受金融科技企业家萨迪・汗采访时表示，东谈主工智能正掀翻 “咱们一世中 —— 以前、当今与畴昔 —— 最具分娩力栽种效应的海潮”。这位于 1 月 30 日被特朗普总统提名担任好意思联储主席的东谈主士称，这项期间可能像互联网一样，具备 “结构性通缩效应”，默示好意思联储领有继续降息的明晰旅途。

　　好意思国劳工统计局数据泄漏，频年来好意思国分娩率增长强劲。经济学表面以为，若分娩率阐述强劲，经济可在不激发通胀的情况下高速增长 —— 这意味着好意思联储无需入手加息。但这一逻辑能否径直套用于降息，目下尚无定论。

　　若沃什在 5 月杰罗姆・鲍威尔任期实现后，做生意量院证据执掌好意思联储，他将主抓一个由 12 东谈主组成的利率有筹画委员会。该委员会近几个月已出现显然不对。好意思联储主席的工作是就利率有筹画凝华共鸣，而包括主席在内的每位委员仅有一票表决权。

　　这意味着沃什必须劝服他的共事 —— 其中一些东谈主仍对通胀心存担忧 —— 坚信东谈主工智能启动的分娩率栽种足以复古进一步降息。但大批经济学家以为，当今断言东谈主工智能将永久提振分娩率还为时过早，部分要害货币战略制定者已表示，这以至偶然组成降息的原理。

　　分娩率论据

　　沃什在 2006 年至 2011 年担任好意思联储理事期间，以 “鹰派” 态度著称，即倾向于汲取禁绝经济、为止通胀的战略。

　　而后他转动态度，如今更贴合特朗普政府的见识。后者不仅但愿降息，还以为好意思国经济谨慎验一场历史性的分娩率繁茂，堪比互联网泡沫时辰。

　　“很显然，咱们正处于分娩率繁茂的初期阶段，与上世纪 90 年代颇为相似，” 好意思国财政部长斯科特・贝森特近期对好意思国浮滥者新闻与生意频谈（CNBC）表示。曾是好意思联储主席候选东谈主的白宫国度经济委员会主任凯文・哈西特也抓疏导不雅点。

　　部分现任央行官员 —— 包括好意思联储理事克里斯托弗・沃勒、莉萨・库克，以及鲍威尔本东谈主 —— 均以为，东谈主工智能具备显耀提振分娩率的后劲。

　　沃什见识，好意思联储有筹画者应像当年艾伦・格林斯潘执掌好意思联储时对待互联网那样，对这项新期间抱有相通的信心，倾向于执行更宽松的货币战略。

　　在客岁 12 月的采访中，沃什指出，尽管那时经济有过热迹象，格林斯潘 “仍基于坊间神话和相等晦涩的数据判断，咱们无需加息”。

　　“恶果是，咱们领有了更强劲的经济、更巩固的物价，” 沃什说。

　　经济学家表示，分娩率常常需过后才能更明晰地领路，但格林斯潘那时认定，有筹画者情愿许经济高速增长，因为各样迹象皆指向互联网助力下的强劲分娩率。

　　牛津经济计议院首席好意思国经济学家迈克尔・皮尔斯上周五在一份分析敷陈中写谈：“签订到经济正处于分娩率繁茂初期，匡助格林斯潘迷惑的好意思联储在上世纪 90 年代推迟了加息。”

　　“但这并弗成成为将利率降至宽松区间的原理，” 他补充谈。

　　难以劝服的原理

　　强劲分娩率为裁减假贷资本铺路，这一不雅点对部分好意思联储有筹画者而言可能难以接受。

　　本年领有战略投票权的克利夫兰联储主席贝丝・哈马克客岁 12 月接受《华尔街曰报》采访时表示，更强的分娩率可能推高所谓的 “中性利率”—— 这是一个表面上的假贷资本水平，既不刺激也不禁绝经济活动。

　　“要是（东谈主工智能）对分娩率产生更实验性的影响，（中性利率）可能更倾向于上行，” 哈马克说。她还抒发了对 2026 年通胀畅达第五年处于高位的担忧。

　　更高的中性利率意味着经济大致承受更高的利率，这与特朗普政府但愿大幅降息的见识径直相背。

　　相通领有本年投票权的达拉斯联储主席洛里・洛根在 2024 年的一次演讲中，列举了一系列东谈主工智能栽种各行业企业分娩率的案例。但与哈马克一样，经济学家将洛根归为鹰派，她仍对通胀感到担忧，并表示若好意思联储客岁 12 月决定降息，她可能会投反对票。

　　“分娩率是一股伏击而浩大的力量，但它亦然经济学中最大的未知数之一，” 骏利亨德森投资高等投资策略分析师乔希・贾姆纳表示。“好多东谈主将此与上世纪 90 年代末视并吞律，但回顾那时，劳能源增长也相等可不雅。”

　　“如今咱们濒临东谈主口老龄化和侨民战略变化，劳能源增长变得愈加不毛，因此虽与 90 年代有相似之处，但也存在一些伏击互异，” 他补充谈。

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